Ajuste fiscal de até R$ 80 bilhões entra no radar e aumenta incertezas sobre Selic, inflação e dólar

O cenário econômico brasileiro combina pressão por equilíbrio das contas públicas, inflação resistente e juros elevados. Enquanto o governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva negocia com o Senado um pacote de ajuste fiscal com potencial de impacto de até R$ 80 bilhões em 2027, instituições financeiras avaliam que a taxa básica de juros deverá permanecer em 13,75% ao ano até o encerramento de 2026.

As discussões fiscais ocorrem em um momento de maior preocupação dos investidores com a trajetória da dívida pública e a capacidade do governo de controlar as despesas. Ao mesmo tempo, a piora das expectativas inflacionárias e as incertezas externas reduzem o espaço para uma retomada rápida dos cortes da Selic.

Governo negocia ajuste fiscal de até R$ 80 bilhões para 2027

O governo federal articula com senadores aliados um conjunto de medidas para melhorar o resultado das contas públicas. A proposta, que pode alcançar impacto estimado de até R$ 80 bilhões em 2027, deve ser apresentada ainda nesta semana.

Entre as alternativas em discussão está a retirada das receitas extraordinárias provenientes da exploração de petróleo e gás do cálculo dos valores mínimos que a União precisa destinar à saúde e à educação.

Na prática, a mudança permitiria reduzir a base de cálculo dos investimentos obrigatórios nessas áreas, mesmo em situações nas quais as receitas públicas apresentassem resultado positivo.

Até o momento, a equipe econômica não informou quanto os setores de saúde e educação poderiam deixar de receber caso a proposta seja aprovada.

A negociação ocorre em meio à pressão do mercado financeiro por medidas que demonstrem maior compromisso com o controle da dívida pública e a sustentabilidade das contas do governo.

Risco fiscal pode manter juros de longo prazo elevados

A preocupação com a situação fiscal brasileira também tem reflexos diretos sobre o comportamento dos juros e do dólar.

Quando os investidores avaliam que existe maior risco de desequilíbrio nas contas públicas, tendem a exigir remunerações mais elevadas para financiar o governo e podem reduzir a exposição a ativos denominados em reais.

Esse cenário foi destacado pelo presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo. Na terça-feira, ele afirmou que a falta de confiança na economia e o risco de uma desvalorização expressiva da moeda brasileira podem manter os juros de longo prazo em patamares elevados durante vários anos.

A avaliação reforça a importância da política fiscal para a trajetória dos custos de financiamento no país. Mesmo com eventuais mudanças na Selic, a percepção de risco sobre as contas públicas pode continuar pressionando as taxas cobradas pelo mercado.

Selic deve permanecer em 13,75% até dezembro de 2026

A perspectiva de juros elevados também aparece nas projeções do Rabobank. Segundo a instituição, a Selic deverá permanecer em 13,75% ao ano até o fim de 2026, com possibilidade de retomada do ciclo de redução a partir de março de 2027.

A avaliação considera a combinação de inflação pressionada, deterioração das expectativas inflacionárias e incertezas no cenário internacional.

Na semana passada, o Comitê de Política Monetária (Copom) interrompeu uma sequência de cinco cortes consecutivos da taxa básica de juros e manteve a Selic em 13,75% ao ano.

Na ata da reunião, o Banco Central apontou piora nas expectativas de inflação e indicou a necessidade de preservar uma política monetária restritiva por mais tempo.

O Copom também manteve flexibilidade para as próximas decisões, sem antecipar quando poderá voltar a reduzir os juros. De acordo com a avaliação do Rabobank, uma retomada do processo de flexibilização dependerá da evolução dos indicadores econômicos e de sinais mais consistentes de melhora das expectativas de inflação.

Inflação e cenário externo aumentam cautela do Banco Central

O ambiente internacional continua sendo uma fonte adicional de incerteza para a economia brasileira.

O conflito entre Estados Unidos e Irã permanece no radar dos investidores e influencia a volatilidade do petróleo. O Brent apresenta oscilações, mas se mantém próximo de US$ 90 por barril, segundo a análise do Rabobank.

A evolução das cotações da commodity pode afetar os preços dos combustíveis e outros custos da economia, com reflexos sobre a inflação e as decisões de política monetária.

No Brasil, a preocupação também está relacionada à resistência dos preços e à necessidade de manter as expectativas inflacionárias alinhadas às metas estabelecidas.

Para o Banco Central, a combinação desses fatores exige cautela antes de qualquer mudança na condução dos juros.

Indústria e mercado de trabalho mostram perda de ritmo

Os indicadores recentes de atividade econômica apontam desaceleração em diferentes segmentos.

A produção industrial brasileira caiu 0,8% em setembro na comparação com agosto. O resultado ficou abaixo das expectativas do Rabobank e do mercado, que projetavam retração de 0,4%.

O mercado de trabalho formal também apresentou desempenho inferior ao observado no mês anterior. O saldo de empregos com carteira assinada foi de 121.305 vagas, abaixo das projeções e das 165.827 oportunidades registradas em agosto.

Os números reforçam a percepção de perda de ritmo da economia, embora ainda não sejam suficientes, isoladamente, para alterar as preocupações do Banco Central com a inflação.

Balança comercial registra superávit de US$ 9,3 bilhões

Na direção oposta, o comércio exterior apresentou resultado positivo em outubro.

A balança comercial brasileira registrou superávit de US$ 9,3 bilhões, acima dos US$ 7,3 bilhões contabilizados em setembro e dos US$ 6,7 bilhões observados no mesmo mês do ano anterior.

O desempenho reforça a contribuição do setor exportador para a entrada de divisas e o equilíbrio das contas externas brasileiras.

O resultado também é relevante para o agronegócio, que possui participação expressiva nas exportações nacionais e influencia diretamente o fluxo de dólares no país.

Rabobank projeta dólar a R$ 5,35 no fim de 2026

Para o câmbio, o Rabobank mantém a projeção de dólar a R$ 5,35 no encerramento de 2026 e a R$ 5,30 no fim de 2027.

A estimativa considera a expectativa de redução das incertezas relacionadas à política econômica do próximo governo. Na semana anterior, a moeda norte-americana encerrou as negociações cotada a R$ 5,4935.

Apesar da projeção de valorização do real no horizonte considerado pelo banco, o comportamento do câmbio continuará condicionado à situação fiscal brasileira, às expectativas de juros nos Estados Unidos e aos acontecimentos geopolíticos.

Projeção para o IPCA mantém inflação no centro das atenções

Para a inflação oficial, o Rabobank projeta alta de 0,25% no Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de outubro.

Com esse resultado, a inflação acumulada em 12 meses chegaria a 4,74%.

O indicador será importante para avaliar a intensidade das pressões sobre os preços e as condições para uma eventual retomada dos cortes da Selic em 2027.

Juros, dólar e ajuste fiscal influenciam o agronegócio

Para o agronegócio brasileiro, a combinação entre juros elevados, incertezas fiscais e oscilações cambiais tem impacto direto sobre o planejamento financeiro e as decisões de investimento.

A manutenção da Selic em 13,75% até o fim de 2026 tende a preservar um ambiente de crédito mais caro, afetando produtores rurais, cooperativas, revendas e empresas da cadeia agroindustrial que dependem de financiamento para custeio, comercialização e expansão.

O câmbio também exerce influência importante. Um dólar mais elevado pode favorecer a receita em reais dos exportadores de commodities agrícolas, mas aumenta os custos de produtos e insumos importados, como fertilizantes, defensivos e componentes de máquinas.

Nesse contexto, o avanço das negociações do ajuste fiscal será acompanhado pelo mercado, especialmente pelos possíveis efeitos sobre a confiança dos investidores, os juros de longo prazo e a trajetória do dólar.

A capacidade do governo de apresentar medidas consideradas consistentes para equilibrar as contas públicas, aliada à evolução da inflação, será determinante para definir o ambiente econômico e financeiro brasileiro nos próximos meses.