Açúcar bruto cai com dólar e prêmio do branco aumenta, aponta Hedgepoint

A desvalorização do real pressionou os preços internacionais do açúcar bruto no fim de outubro e ampliou a diferença de valor em relação ao açúcar branco, segundo análise da Hedgepoint Global Markets. Para a consultoria, o movimento esteve ligado principalmente ao câmbio e ao aumento das operações de proteção de preços dos produtores brasileiros, sem uma piora equivalente nos fundamentos da commodity.

No período analisado, o contrato mais próximo do açúcar bruto caiu quase 5,6% em 26 de outubro. Apesar da recuperação parcial nos pregões seguintes, encerrou a sexta-feira (30) a 19,36 cents de dólar por libra-peso, com perda semanal de 4,3%.

Ao mesmo tempo, as chuvas no Centro-Sul limitaram o processamento de cana, sustentando a preocupação com a disponibilidade de açúcar no curto prazo.

Real mais fraco estimula proteção das receitas de exportação

O enfraquecimento da moeda brasileira aumenta a remuneração em reais das vendas realizadas em dólares. Essa condição pode incentivar produtores e usinas a fixar preços futuros para assegurar receitas.

Segundo a Hedgepoint, a reação cambial após as eleições brasileiras favoreceu a ampliação de posições vendidas nos contratos de açúcar. Essas operações de hedge contribuíram para pressionar as cotações internacionais do produto bruto.

O pregão de 26 de outubro movimentou aproximadamente 337 mil contratos futuros e 95 mil opções. Na avaliação da consultoria, o volume indica que o ajuste técnico teve participação relevante na queda, além da influência do cenário macroeconômico.

Lívea Coda, coordenadora de inteligência de mercado da Hedgepoint, ressalta que a desvalorização do açúcar esteve associada ao câmbio, enquanto os fundamentos continuavam oferecendo suporte ao mercado.

Oferta restrita de refinado amplia prêmio do açúcar branco

O açúcar bruto sofreu pressão maior por sua exposição à produção brasileira e às oscilações do real. O branco apresentou resistência relativa, ampliando seu prêmio sobre o bruto.

A Hedgepoint avalia que essa diferença pode persistir além do choque cambial inicial. A perspectiva de disponibilidade mais limitada de açúcar refinado no Hemisfério Norte, diante das perdas esperadas na safra, contribui para sustentar o produto.

Assim, o comportamento dos dois mercados reflete tanto a influência financeira sobre o bruto quanto as condições específicas de abastecimento do refinado.

Chuvas limitam moagem e mantêm atenção sobre oferta imediata

Na primeira quinzena de outubro, as usinas do Centro-Sul processaram cerca de 27,3 milhões de toneladas de cana-de-açúcar, conforme dados do Ministério da Agricultura e Pecuária citados no relatório.

A análise aponta uma estimativa de 12 dias perdidos de processamento no período. As interrupções provocadas pelas chuvas restringiram a moagem, mesmo com cana ainda disponível para colheita.

No Norte-Nordeste, onde os trabalhos ganhavam ritmo, foram processadas outras 4,7 milhões de toneladas.

Além das paralisações, o Açúcar Total Recuperável (ATR) e o mix açucareiro — parcela da cana direcionada à fabricação de açúcar — permaneciam pressionados. Esse cenário é compatível, segundo a Hedgepoint, com sua estimativa de 37,5 milhões de toneladas de açúcar para o Centro-Sul na temporada.

Umidade favorece perspectivas para a safra 2027/28

Se as precipitações dificultam a conclusão do ciclo atual, a recuperação da umidade do solo beneficia o desenvolvimento dos canaviais para 2027/28.

A consultoria identifica, portanto, um contraste entre oferta mais restrita no curto prazo e possibilidade de abastecimento mais confortável na próxima temporada.

Essa diferença contribui para uma curva de futuros mais invertida, na qual os contratos próximos apresentam preços superiores aos dos vencimentos mais distantes.

Câmbio e política monetária seguem relevantes para o açúcar

A Hedgepoint também destaca a influência das expectativas fiscais brasileiras e das decisões de juros nas principais economias sobre o mercado.

No período analisado, a volatilidade do real permaneceu elevada, enquanto os investidores acompanhavam a política monetária dos Estados Unidos e da Europa.

Para produtores e usinas, o cenário exige observar conjuntamente o preço internacional, a taxa de câmbio e as condições de produção. A combinação desses fatores determina a remuneração em reais e as oportunidades de proteção das receitas, em um mercado que concilia restrições imediatas de oferta com perspectivas mais favoráveis para a safra seguinte.