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Moeda brasileira tem segunda pior performance entre emergentes

O Rabobank projeta que o dólar encerre 2025 cotado a R$ 5,50, refletindo uma combinação de incertezas fiscais, políticas e geopolíticas. Segundo o relatório “Brasil Semanal: Os detalhes que fazem a diferença”, o real registrou desvalorização de 2,2% na semana encerrada em 5 de dezembro, o segundo pior desempenho entre 24 moedas emergentes acompanhadas pelo banco.

O movimento foi impulsionado tanto por fatores domésticos — como a instabilidade política e o aumento de gastos fora da meta fiscal — quanto por eventos externos, incluindo tensões comerciais e expectativa de ajustes na política monetária dos Estados Unidos.

Cenário global de incerteza amplia volatilidade

O relatório destaca que os mercados globais aguardam a decisão do Federal Reserve (Fed) sobre a taxa de juros, prevista para 10 de dezembro. O Rabobank espera um novo corte de 0,25 ponto percentual, seguido por mais três reduções em 2026, enquanto o mercado trabalha com apenas dois cortes no próximo ano.

A instituição observa que o enfraquecimento do dólar no cenário internacional tende a gerar alívio temporário para moedas emergentes, mas a volatilidade global deve permanecer elevada diante de riscos geopolíticos e incertezas econômicas envolvendo as economias dos Estados Unidos, China e Japão.

Política e fiscal pesam sobre o real

Internamente, o Rabobank aponta que a crise política e fiscal segue como o principal fator de pressão sobre o real.

A aprovação da LDO 2026 com gastos extra-meta, somada à pré-candidatura de Flávio Bolsonaro à Presidência, gerou reação negativa dos investidores, que reduziram posições em ativos locais.

O relatório também cita a fala do presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, reforçando a necessidade de uma postura conservadora da autoridade monetária, o que indica juros altos por mais tempo e, consequentemente, impacto sobre o crédito e a atividade econômica.

Diferencial de juros continua atraindo capital, mas com limites

Apesar do ambiente de cautela, o forte diferencial entre juros domésticos e externos ainda oferece algum suporte à moeda brasileira. A taxa Selic em 15% mantém o Brasil entre os países com maiores retornos reais do mundo, o que favorece a entrada de capital de curto prazo.

No entanto, o Rabobank ressalta que essa vantagem pode não ser suficiente para compensar os riscos locais. A sustentabilidade do marco fiscal e o comportamento da política econômica em ano eleitoral serão determinantes para o desempenho do real no próximo ano.

Projeção mantém tom de cautela

Mesmo diante da expectativa de fraqueza generalizada do dólar globalmente, o Rabobank prefere adotar uma visão prudente para o câmbio brasileiro. A previsão é de que o real permaneça volátil, com tendência de encerrar o ano de 2025 próximo de R$ 5,50 por dólar.

Resumo cambial segundo o Rabobank (dezembro/2025)

• Dólar: R$ 5,4506 (05/12)
• Variação semanal: -2,2% (real desvalorizado)
• Projeção para o fim de 2025: R$ 5,50
• Principais riscos: fiscal, político e geopolítico
• Expectativa de juros nos EUA: cortes graduais até 2026