O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central deve manter a taxa Selic em 15% na reunião desta semana, segundo projeções do Rabobank. A decisão ocorre em meio a sinais de desaceleração da economia brasileira e ao aumento das incertezas externas, principalmente relacionadas à política monetária dos Estados Unidos.

Inflação recua em agosto

O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) caiu 0,11% em agosto, resultado acima das expectativas do mercado (-0,15%). Essa foi a primeira taxa negativa desde agosto de 2024, puxada por quedas em energia elétrica, alimentos e transportes. No acumulado de 12 meses, a inflação recuou para 5,1%, ainda acima do teto da meta.

O Rabobank mantém sua projeção de IPCA em 4,9% para 2025, com pressões vindas principalmente do setor de serviços, que permanece elevado devido ao mercado de trabalho aquecido.

Economia perde força

O IBC-Br, indicador que antecipa o PIB, caiu 0,53% em julho, terceira retração consecutiva. A desaceleração foi generalizada entre agropecuária, indústria e serviços. Para o banco, o crescimento brasileiro deve encerrar 2025 em 2,0%, influenciado pela política monetária restritiva e pelo impacto das tarifas impostas pelos Estados Unidos às exportações nacionais.

Serviços seguem em alta

Apesar da desaceleração geral, o setor de serviços avançou 0,3% em julho, atingindo novo recorde e ficando 18,5% acima do nível pré-pandemia. A alta foi sustentada por serviços de informação, comunicação e atividades profissionais, enquanto transportes tiveram queda.

Vendas no varejo têm desempenho misto

As vendas no varejo restrito recuaram 0,3% em julho, mas avançaram 1% em relação ao ano anterior. Já o varejo ampliado, que inclui veículos e materiais de construção, subiu 1,3% no mês, embora registre queda de 2,5% em 12 meses.

Política e incertezas externas

No cenário político, a condenação do ex-presidente Jair Bolsonaro por tentativa de golpe aumentou a apreensão sobre possíveis sanções internacionais e revisão de isenções tarifárias.

Nos Estados Unidos, o Federal Reserve deve reduzir os juros em 0,25 ponto percentual, para o intervalo de 4,00% a 4,25%. A decisão reflete a combinação de inflação persistente e mercado de trabalho em desaceleração, criando risco de estagflação.

Projeções do Rabobank

• Selic: 15% em 2025, caindo para 12,5% em 2026
• IPCA: 4,9% em 2025
• PIB: 2% em 2025
• Câmbio: dólar a R$ 5,75 no fim de 2025