Soja: Rabobank prevê safra de 178 milhões de toneladas e exportações menores em 2026/27

A produção brasileira de soja deverá alcançar 178 milhões de toneladas na safra 2026/27, segundo projeção do Rabobank apresentada no AgroInfo 2026. O volume representa uma redução de 4 milhões de toneladas em relação aos 182 milhões estimados para 2025/26, mas ainda seria o segundo maior da série histórica.

O banco prevê manutenção da área plantada em aproximadamente 49 milhões de hectares. A queda na produção decorreria do retorno da produtividade a níveis mais próximos da tendência, após o desempenho excepcional da temporada anterior.

Para os preços internacionais, a instituição identifica um viés moderadamente baixista, sem expectativa de pressão acentuada. No mercado brasileiro, a trajetória do dólar continuará determinante para a formação das cotações e para a rentabilidade dos produtores.

Área de soja deve ficar estável diante de juros elevados

Segundo o RaboResearch, os custos financeiros elevados e o processo de redução do endividamento de parte dos produtores limitam o espaço para novos investimentos.

Mesmo nesse ambiente, a soja mantém sua atratividade em relação a outras opções de cultivo e deve continuar predominante em grande parte das regiões agrícolas brasileiras.

A perspectiva de estabilidade da área sucede uma temporada de expansão. Em 2025/26, o cultivo chegou a aproximadamente 49 milhões de hectares e, combinado à produtividade acima da tendência, sustentou a produção recorde.

O resultado trouxe algum alívio financeiro, mas não compensou integralmente a deterioração das margens em relação às expectativas iniciais daquela safra.

Exportações brasileiras devem recuar para 113 milhões de toneladas

O Rabobank estima que as exportações brasileiras de soja alcancem aproximadamente 113 milhões de toneladas em 2026/27, ante 114 milhões projetados para a temporada anterior.

A principal mudança no comércio internacional deve ser a recuperação da participação dos Estados Unidos nas compras chinesas, após o acordo comercial entre os dois países considerado na análise.

Conforme o relatório, os embarques norte-americanos para a China poderão chegar a 25 milhões de toneladas, mais que o dobro dos aproximadamente 12 milhões registrados entre setembro de 2025 e agosto de 2026.

Na temporada anterior, a menor presença dos Estados Unidos favoreceu a soja brasileira, ampliou a dependência chinesa da oferta sul-americana e contribuiu para a valorização dos prêmios de exportação.

Ainda assim, o banco avalia que estoques norte-americanos relativamente ajustados devem abrir espaço para o Brasil ampliar vendas a outros destinos. Esse movimento pode compensar parte da perda de participação na China e manter os embarques próximos dos recordes.

Esmagamento de soja pode atingir 64 milhões de toneladas

No mercado doméstico, o processamento deverá alcançar cerca de 64 milhões de toneladas em 2026/27, frente aos 63 milhões estimados para 2026.

A demanda por óleo vegetal e biocombustíveis continua oferecendo sustentação à indústria. Entretanto, as margens de esmagamento podem ficar abaixo dos níveis excepcionalmente favoráveis observados em parte de 2026.

Segundo o relatório, a valorização do petróleo, em meio às tensões geopolíticas, estimulou a procura por óleos vegetais e fortaleceu a rentabilidade industrial. Na segunda metade da temporada, porém, a recuperação dos prêmios de exportação aumentou a disputa pela soja em grão e reduziu parte dessa vantagem.

O banco também destaca a incerteza sobre o cronograma de ampliação da mistura obrigatória de biodiesel ao diesel, após o adiamento do B16 previsto anteriormente.

Câmbio limita repasse da alta de Chicago ao produtor

A diferença entre o desempenho dos preços internacionais e domésticos foi um dos destaques de 2026.

De acordo com o Rabobank, entre janeiro e outubro, a soja avançou cerca de 15% na Bolsa de Chicago, enquanto os preços em reais subiram apenas 1%.

No recorte analisado, a valorização do real frente ao dólar restringiu a transmissão dos ganhos internacionais ao mercado brasileiro. Com isso, a recuperação em Chicago teve efeito limitado sobre a receita dos produtores.

Para 2026/27, o banco considera que o comportamento cambial continuará tão relevante quanto as cotações da bolsa norte-americana na definição das margens da atividade.

Demanda global deve conter pressão sobre os preços

O balanço mundial indica disponibilidade confortável de soja, mas o crescimento do consumo tende a absorver parte importante da oferta adicional.

Com base nas projeções do Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) citadas no relatório, os estoques mundiais ao fim de 2026/27 devem permanecer próximos dos níveis das duas temporadas anteriores.

Ao mesmo tempo, a relação entre estoques e consumo global deverá recuar para aproximadamente 28%, limitando pressões baixistas mais intensas.

Nos Estados Unidos, a expectativa de safra recorde é acompanhada por perspectivas de recuperação das exportações e aumento do esmagamento. Essa combinação deve manter os estoques próximos aos da temporada anterior, sem formação de excedentes expressivos.

Na Argentina, o cenário de El Niño considerado pelo banco poderá favorecer a produção da oleaginosa.

Clima e energia seguem entre os riscos para a safra

No momento da elaboração do relatório, o plantio brasileiro permanecia adiantado em relação à média histórica. Embora o excesso de chuvas tivesse desacelerado os trabalhos em algumas regiões, o Rabobank classificava os impactos como localizados, sem atraso generalizado.

Para os próximos meses, clima, tensões geopolíticas, condições macroeconômicas e volatilidade da energia poderão alterar o equilíbrio do mercado.

A avaliação central é de que a soja internacional pode passar por uma correção gradual à medida que parte dessas incertezas diminua. Para o produtor brasileiro, o resultado financeiro dependerá da combinação entre produtividade, custos, câmbio e condições de comercialização.